钽作为一种具有独特介电性质的稀有金属，地壳丰度极低（仅约1~2ppm），具有高熔点（2980℃）、强抗腐蚀性以及优异的介电特性。钽广泛应用于电子元器件、半导体材料、高温合金、硬质合金、化工防腐材料及核工业等战略领域，各国对钽金属的战略性也愈发重视。

（1）供给端：地缘扰动频发，潜在新增产能有限

非洲手采矿模式决定了其供应链具有高脆弱性与不透明性。2026年1月及3月，占全球供给约15%的刚果（金）Rubaya矿区先后发生大规模塌方并全面停产，导致全球供给缺口急剧扩大并拉动钽价高涨。截至2026年7月31日，钽价已上涨至279.97美元/磅，相较于年初上涨173%。非非洲产区同样难以提供供给弹性：澳大利亚硬岩钽矿多与锂矿共伴生，高昂开采成本叠加锂矿周期扰动，产能释放严重滞后于储量地位;巴西作为第二大供给国，近年产量较高峰期显著回落;中国资源多属低品位难选贫矿，对外依存度亦居高不下。从全球新增项目进度看，全球超半数钽矿项目仍处于早期勘查或可行性研究阶段，矿山开发周期普遍较长，短期内难以形成有效规模供给。

（2）需求端：AI算力市场爆发，进入新一轮景气周期

钽下游第一大消费领域为钽电容（占比33%）。AI服务器因功耗激增及供电瞬态响应要求提升，推动单机聚合物钽电容用量与价值量同步走高。相比传统服务器，AI服务器配置更多GPU/TPU、HBM、高速互联芯片和企业级SSD，整机功耗、供电电流和瞬态负载变化明显提升。随着服务器向更高算力密度、更高GPU数量和更复杂供电架构演进，电源网络对储能、滤波、去耦和电源保持能力提出更高要求，聚合物钽电容的用量和价值量有望同步提升。根据中金企信发布《全球及中国钽电容器市场供需格局及产能产量可行性评估预测报告（2026版）》：2025年全球钽电容器市场规模为14.1亿美元。预计该市场将从2026年的14.9亿美元增长到2034年的23亿美元，预测期内复合年增长率为5.54%。

（3）重点企业分析

1、东方钽业：海外放量叠加高端提速，盈利修复可期

2026H1公司实现营收10.40亿元，同比+30.50%，其中钽铌及其合金制品收入10.37亿元，同比+32.31%，主要受募投项目产能释放、在手订单充足带动销量增长，以及原料价格上涨推动产品售价提升。2026H1公司海外收入4.98亿元，同比+77.02%，收入占比由35.29%提升至47.87%，海外业务毛利率同比提升2.03pct至19.11%，海外市场已成为重要增长来源。

2、国泰集团：军工新材料业务利润高增长

军工新材料：钽铌产品需求旺盛，含能材料001线试运行。2026H1，公司全资子公司三石有色受益于钽铌行业下游应用领域需求旺盛推动，钽铌产品销量、价格同比增长，营业收入同比增长近200%、净利润同比增长超800%。

民爆业务：国内民爆行业景气下行，公司民爆业务承压。2026H1，我国民爆生产企业累计完成生产总值166.52亿元，同比下降11.47%。

轨交自动化及信息化：2026H1，控股子公司太格时代的可视化局放定位分析仪产品成功落地广州地铁10号线及南昌供电段等项目，并在十余个路局供电段及综合段开展推广试用。

3、稀美资源：业绩高速增长，高端产能投产推动结构持续升级

2026年上半年，公司业绩实现强劲增长，主要得益于市场需求旺盛带来的产品销量增加，以及产品市场价格同比有所提升。2026上半年因钽原料供应收紧，叠加AI服务器、半导体靶材、航空航天高温合金带动下游需求持续升温，钽价大幅上行。

4、新金路：钽锡钨新贵，AI金属资源龙头

当前国内氯碱行业已进入以总量控制与结构调整为主导的深度调整阶段，2025年公司实现营业收入16.60亿元，同比-18.5%；归母净利润-2.30亿元，亏损走扩。1Q2026公司营业收入3.83亿元，同比+3.3%，归母净利润-0.51亿元。

5、江钨装备：国企改革典范，优质钨钽铌资产陆续注入中

公司原为安源煤业，2025年通过实施重大资产置换，置入金环磁选57%股权并置出煤炭采选相关资产，主营业务由煤炭采选、经营及流通业务转型为磁选装备的研发、生产与销售。2025年金环磁选实现营业收入4.33亿元，同比-10.4%；净利润0.51亿元，同比-6.4%。

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