1、磷复肥行业基本概述：化肥行业中的磷肥行业和复合肥行业合称磷复肥行业。磷复肥行业属于国家产业鼓励目录中的“优质钾肥及各种专用肥、缓控释肥的生产”项目，为现代农业提供不可或缺的生产资料。其细分产品主要有：

中金企信国际咨询公布的《2023-2029年全球及中国磷复肥市场监测调研及投资潜力评估预测报告》

2、磷复肥产业运行基本现状分析：

（1）磷复肥行业底部重构竞争格局，粮价高景气助力磷复肥需求显著回升：复合肥行业自2016年以来步入调整，行业负重前行。首先，农产品价格持续下行，影响了农民的用肥意愿和消费能力。其次，磷酸一铵与复合肥产能均过剩，行业盈利能力下滑。再者，供给侧改革导致氮肥、磷矿等原材料价格持续上涨，挤压了磷酸一铵与复合肥企业的盈利空间。最后，优惠运费、优惠电价、免征增值税等产业优惠政策取消，企业成本压力增加。复合肥企业因生产成本上涨而下游农产品价格低迷呈现两头受挤的状况，行业进入成本、技术、品牌、服务和资源全方位角力的关键阶段。而经销商渠道也同样受到复合肥价格上涨与农民对复合肥的消费低迷的双重挤压，盈利大幅下滑，不少经销商因盈利困难而退出市场，或者转投行业地位提升的复合肥企业来保障自身利润空间。行业产能的出清和经销商渠道的优胜劣汰促进了行业竞争格局的完善与优化，在成本、技术、品牌、服务和经销商资源方面具备优势的龙头企业显著受益于行业竞争格局的改善。

2020年下半年，在国内供需逐渐趋于平衡、粮食重要性日益凸显等宏观背景下，磷复肥行业景气度见底回升：首先，2020年以来，国内主粮价格开启上涨。以玉米为例，2016-2020年中国玉米播种面积连年减少，多年种植面积调减结束、国储库存已至低位，叠加下游饲料需求缺口扩大，主粮库消比不断下降，在此背景下，国内以玉米为代表的主粮价格走势坚挺，2021年玉米价格连续刷新近年新高，6月国内玉米价格最高接近3000元/吨，主粮价格维持高位运行态势，对复合肥的消费有很强的支撑和拉动作用。2020年起，受到全球新冠肺炎疫情的影响，粮食安全的重要性进一步凸显，国际粮价一直保持上涨态势，2021年美国、巴西等农业大国遇到罕见的干旱灾情，而国内华北地区则在秋收时节遭遇了近50年来最严重的一次洪涝灾害。2022年初，国际部分地区紧张局势已经波及到了全球粮食市场，小麦价格持续走高，国内现货价最高已突破3200元/吨，若冲突持续，全球主粮价格恐会进一步攀升。粮价上涨将带动农资消费需求。2020年以来，国内外化肥价格大幅上涨，国内外种植产业链均步入景气周期。其次，随着环保监管力度进一步强化、“三磷整治”等供给侧改革工作取得积极进展，叠加大宗原材料价格大幅波动，落后中小产能难以为继，中小产能的退出有助于行业供需格局的持续改善。

第三，近年国内多项政策出台有望带动复合肥需求。2020年4月，国家发改委发布《国家化肥商业储备管理办法（征求意见稿）》，首次将复合肥纳入化肥淡季储备。2021年6月，中央财政拨付实际种粮农民一次性补贴资金200亿元，直接发放至实际种粮农民手中。2022年初，农业部表示将适当提高稻谷、小麦最低收购价，稳定玉米、大豆生产者补贴和稻谷补贴政策，实现三大粮食作物完全成本保险和种植收入保险主产省产粮大县全覆盖，多种方式以提高农民种植积极性。2022年3月，根据相关部门的决策部署，国家再次对实际种粮农民发放一次性补贴200亿元。

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（2）新型肥料方兴未艾，龙头企业竞逐新型肥蓝海市场：我国复合肥行业转型升级自“十三五”以来被列为化肥行业工作重点，复合肥行业将向规模化、高效化、新型化方向发展。随着居民的膳食结构和营养需求逐步升级，人们对高品质、多样化、营养健康、绿色安全的农产品需求越来越大，中高端肥料消费群体的不断扩大是必然趋势。着眼于营养提高、功能改善、减量增效、土壤改良、环境友好等需求的新型肥料，将具有广阔的市场前景。

从2011年至2018年的种植效益来看，经济作物的亩均利润远高于大田作物。相应地，经济作物的亩均化肥消费金额也远高于大田作物。例如，2018年，蔬菜与苹果的亩均化肥消费金额为481.76元与454.12元，远高于稻谷、小麦和玉米的130.97元、148.56元与137.53元。而且，近些年来，蔬菜与水果的种植面积略有增加。2020年，我国蔬菜种植面积3.22亿亩，果园1.90亿亩，参照蔬菜和苹果的亩均化肥使用量，则我国经济作物复合肥市场的潜在规模在2000亿之上。根据中国化工信息中心的预测，2021—2025年，中国新型复合肥市场的年复合增速将达到10%以上。

经济作物产值高、利润高，复合肥使用量更大，对复合肥的价格敏感度更低，更关注产品贡献和配套技术服务。虽然新型肥料市场广阔，盈利能力高于常规复合肥，但中小复合肥企业普遍缺乏研发新型肥料的技术实力和配套提供技术服务的能力，因此，新型肥料是大型复合肥企业，尤其是龙头企业竞逐的制高点。

除经济作物外，玉米、小麦等主粮价格步入持续上涨的景气周期，种粮收益率提升能够充分调动种植户的生产积极性，农户在下一季农资投入时偏好选择品牌复合肥，一些主粮产区的农户也会选择新型肥料。主粮需求明显回暖为新型肥料在大田作物地区的推广创造有利条件，大田作物施用肥料的产品结构有望向缓控释肥、水溶肥、药肥、功能性小肥种等新型肥料方向优化调整，进而带来新的盈利空间。

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（3）磷酸一铵行业受益于“三磷整治”供给优化：磷石膏是磷化工行业重要的危废产物，由于磷石膏处理成本高、处理难度大，是令所有磷复肥企业都头疼的问题。此前磷肥企业大多采取堆存的办法处理，对环境造成了严重的污染威胁。磷石膏问题，日益成为决定磷化工行业发展趋势的关键因素。磷石膏的处理能力，也将成为磷化工企业在行业竞争中能否占据先机的前提。

2019年1月26日，生态环境部、发改委联合印发《长江保护修复攻坚战行动计划》，其中提出，组织湖北、四川、贵州、云南、湖南、重庆等省市开展“三磷”专项排查整治行动。2019年4月30日，国家生态环境部印发《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》，提出争取利用两年左右时间，基本摸清“三磷”行业底数，重点解决“三磷”行业中污染重、风险大、严重违法违规等突出生态环境问题。《方案》明确了长江“三磷”专项排查整治行动的总体要求和工作安排，可概括为三项重点、五个阶段。“三项重点”，指磷矿、磷化工和磷石膏库；“五个阶段”，即“查问题-定方案-校清单-督进展-核成效”五个阶段。2019年上半年相关省市完成排查，制定限期整改方案并实施整改，2020-2021年先后组织多轮对排查整治情况进行监督检查和评估，并要求对于“三磷”治理完成项目开展不定期回头看。以湖北省荆门市为例，2019年7月8日，湖北省环境监察总队公布，湖北省已完成“三磷”专项排查，进入整治阶段。整治期间，荆门市开展“三磷”企业清查摸底，重点对全市72家“三磷”企业进行综合整治，先后组织开展4轮“三磷”环境问题专项检查，目前生态环境部“三磷”执法APP录入的129个问题已基本完成整改。

2020年11月27日，中国磷复肥工业协会七届七次理事会暨“十四五”产业发展论坛于青岛召开，会议研究确定磷复肥行业“十四五”发展思路。磷肥方面：在“十四五”期间，突破一批行业内创新发展的核心关键共性技术，壮大一批拥有自主知识产权的创新型企业，着力推进磷肥行业高质量发展。努力实现产业结构调整、行业提质增效、创新发展与绿色发展的总体目标，提升磷肥行业整体竞争力，使磷肥行业更好适应现代农业发展的需要，确保国家粮食安全。规模目标：到2025年，淘汰磷肥产能250万吨，控制在2000万吨P2O5/年以下。这意味着，2025年的磷肥产能将在2020年的基础上还将大幅减少。近年来，贵州、四川、湖北等重要磷化工大省相继提出磷石膏“以渣定产”的政策，即以今年循环利用的磷石膏量来决定明年的产生量，从源头削减磷石膏产生量，由此对磷石膏的循环利用转化率明确提出了要求。其中，湖北省作为磷化工强省，磷矿资源保有量、年开采量、磷肥产量等居全国第一，同时也是磷石膏产生大省，目前湖北省磷石膏堆存量3.07亿吨、占全国一半以上。加强磷石膏污染防治及综合利用，对保护和改善生态环境，促进磷化工产业高质量发展至关重要。

2022年1月，湖北省财政厅会同国家税务总局湖北省税务局研究起草了《关于将磷石膏纳入环境保护税税目“其他固体废物”范围的决定（草案征求意见稿）》《湖北省人民代表大会常务委员会关于将磷石膏纳入环境保护税税目“其他固体废物”范围的决定》。2022年3月29日，《湖北省磷石膏污染防治条例（草案）》提交湖北省十三届人大常委会第三十次会议审议，这是全国首部正式进入立法程序的磷石膏污染防治地方性法规草案。2022年4月，工信部、发改委、科技部、生态环境部、应急管理部和国家能源局联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》。意见指出要严控磷铵等行业新增产能，加快低效落后产能退出，提高磷石膏等固废综合利用水平，多措并举推进磷石膏减量化、资源化、无害化，稳妥推进磷化工“以渣定产”。

在“三磷整治”及各级政策的持续推动下，行业准入条件和污染物防控标准的不断提升，磷酸一铵供给端落后产能显著出清。同时，伴随着国内外农产品价格上涨，农民种植积极性有所提升，用肥需求明显回暖，海外价格宽幅上涨。供需格局的同时改善，促进磷酸一铵行业处于高景气度，环保优势明显、资金实力雄厚、资源优势凸显的龙头企业将显著受益。2016年，中国磷酸一铵全年产量达到2334.92万吨，较2011年上涨104.9%，行业产能过剩。与此同时，粮价开始下跌导致需求下滑。在此背景下，磷酸一铵生产企业的盈利能力普遍持续下滑，行业景气度下行，中小企业陆续退出，产能供给收缩，行业产量逐年下滑，竞争格局持续改善。2019年起，在“三磷整治”和环保督察的持续推动下，行业准入条件和污染物防控标准的不断提升，磷酸一铵的产量加速下滑。根据中金企信国际咨询统计数据，2021年我国累计生产磷酸一铵1242.65万吨，较2016年的2334.92万吨大幅下降46.78%，连续五年下降。

中金企信国际咨询公布的《2023-2029年全球及中国磷酸铁市场监测调查及投资战略评估预测报告》

（4）磷酸铁锂电池再度爆发，磷酸铁与工业级磷酸一铵迎来行业景气：受益于磷酸铁锂重回锂电池正极材料主流，2020年开始磷酸铁锂装机量大幅加速，2021年动力锂电池装机量高达154.5GWh，同比增长143%。其中磷酸铁锂电池全年装机量为80GWh，占比52%，同比增长227%；三元电池全年装机量为74GWh，占比48%，同比增长91%。2021年7月磷酸铁锂电池装机量首次超过三元，占比达到51%，此后每月装机量占比保持在55%以上。2022年1-2月,磷酸铁锂电池以16.7GWh的装机量，大幅超过三元锂电池的13.1GWh的装机量,磷酸铁锂电池的占比依旧稳定在55%以上。

受下游新能源汽车、储能电池等对磷酸铁锂的高需求推动，上游原料磷酸铁需求量持续攀升，行业开工率居高不下。据中金企信统计，2021年11月以来，磷酸铁企业开工率一直保持在90%以上，预计磷酸铁供给端的紧张状态在整个2022年内难以缓解，高景气周期将持续。生产磷酸铁和磷酸铁锂，需要用到工业级磷酸一铵和高纯度磷酸。随着磷酸铁锂和磷酸铁需求的快速增长从终端向上游传导，工业级磷酸一铵-高纯度磷酸-黄磷/磷肥-磷矿石全产业链需求俱增。预计2025年中国磷酸铁锂需求量可达200万吨以上，对应工业级磷酸/磷酸一铵总需求在150万吨以上。工业级磷酸一铵将充分受益于下游需求的爆发。

2019年7月，湖北省经济和信息化厅颁布《湖北省磷铵等化工过剩行业产能置换实施办法》，根据该办法，农用级磷酸一铵、磷酸二铵与工业级磷酸一铵项目可相互置换，项目产能数量核定按五氧化二磷含量进行换算。农用级磷酸一铵转产为工业级磷酸一铵，需要新建装置，建设周期需要一年以上。因此，工业级磷酸一铵的全行业产量在未来一年仍将处于紧缺的状态。同时，农用级磷酸一铵转产为工业级磷酸一铵，将进一步导致农用级磷酸一铵的产能与产量下滑，农用级磷酸一铵的盈利能力将提升。2022年初，工业级磷酸一铵价格稳步上扬，最高已突破6000元/吨，在磷酸铁锂电池的需求拉动下，磷酸一铵的资源稀缺性愈加凸显。

中金企信国际咨询公布的《全球及中国储能电池全产业链市场专项调查研究及投资战略可行性报告（2023版）》

（5）复合肥行业集中度持续提升，具备资源与渠道优势的企业优势显著：近年来我国复合肥行业呈现产能过剩、行业集中度低的特点，复合肥企业进入成本、技术、品牌、服务和资源整合全面角力的关键阶段，具备成本优势、品牌优势与市场渠道优势的创新型企业在本轮整合阶段获得更多的优质经销商资源和市场份额，逆势扩张，提升市场占有率，并将在行业景气度回暖时具有更大的业绩弹性。

我国复合肥行业转型升级被列为复合肥行业“十三五”规划的重点，根据中国磷复肥工业协会的《“十四五”发展路》，“十四五”期间复合肥行业继续以绿色发展、转型升级、提质增效为总体目标。复合肥行业正朝着规模化、高效化、新型化方向发展，复合化率也将逐步提高。在成本方面，拥有产业链一体化优势的企业，将在原材料价格波动时更具有抗风险能力；在产品竞争方面，着眼于营养提高、功能改善、减量增效、品质提升、土壤改良、环境友好等需求的新型肥料，将具有广阔的市场前景；在品牌方面，随着消费者对于肥料产品应用效果辨识的加强，拥有良好群众口碑的品牌将更容易在竞争中胜出；在市场竞争方面，拥有优质农资经销商资源的复合肥企业，将持续提升市场占有率；在技术服务方面的竞争将尤为激烈，农资供应和农业服务将朝着专业化、一体化、服务化和现代化趋势发展；资源整合将会加速，主要通过企业间横向兼并重组和上下游一体化整合开展。

（6）农业产业现代化促进优质农资的需求：近年来，国家强力推进土地流转，旨在解决耕地碎片化导致的生产效率低下的问题。2004年，我国农村承包地流转面积仅为0.58亿亩，2020年10月，全国农村承包耕地流转面积超过5.55亿亩，占承包耕地总面积的比例达到37%以上。农村土地流转有力地推动了农业规模化发展，充分发挥适度规模经营在规模、资金、技术、信息、人才和管理等方面的优势，引领和加快推进现代农业建设。

随着我国耕地流转面积的不断增加，流转比例的不断提升，我国农业的各类产业化经营主体快速发展。近年来，农业农村部会同有关部门先后印发《关于实施家庭农场培育计划的指导意见》、《新型农业经营主体和服务主体高质量发展规划（2020－2022年）》，多次对家庭农场培育发展作出部署，探索构建家庭农场示范创建体系，指导各地分级建立家庭农场名录制度，加大财政、金融支持力度。同时，对家庭农场立法涉及的相关问题进行梳理，鼓励各地先行先试，出台规范性文件或地方性法规规章，推进家庭农场发展制度化、法制化。通过健全家庭农场管理服务制度和政策支持体系，引导更多农业规模经营户发展成为有活力的新型农业经营主体。

截至2020年6月，全国家庭农场数量超过100万家，注册登记农民合作社220多万家，辐射带动全国近一半农户，全国县级以上农业产业化龙头企业约9万家，培育超过6000个产业化联合体，带领1.25亿小农户融入现代农业发展。新型农业经营主体不仅是现代农业发展主体、主要农产品供给主体，同时还是社会化服务主体。与传统的小农分散经营不同，种植大户、家庭农场、合作社等新型农业经营主体以市场为导向，生产经营的规模效应更好，年收入远远高于普通农户。因此，其对复合肥的消费更看重肥效与性价比，对于农业的生产技术和服务的投入更看重投入产出比；此外，由于经营规模增加，传统的经营作业方式难以为继，规模经营主体更迫切地需要依赖农业技术和服务来降低其生产成本、提高生产效率，这为复合肥龙头企业带来良好的发展机遇。

其次，相对于传统农户，规模化的农业经营主体对复合肥、技术和服务具有更强的甄别能力，注重复合肥的性能与功效。因此在产品、服务和价格方面具备优势，且真正能为规模化农户创造经济效益的优质企业将获得更广阔的市场空间。在规模集约化和分工产业化阶段，农户在农资购买方面的投入快速增长，在欧洲、美国、日本等农业发达国家和地区，这一阶段不论市场规模还是增速，农资产业发展都十分引人注目。

（7）居民膳食结构升级推动中高端肥料需求不断增长：随着我国社会经济的发展和居民收入的增长，居民的膳食结构和营养需求也在逐步升级，人们对高品质、多样化、营养健康、绿色安全的农产品需求越来越大。面对消费者需求品质的提高，国内农产品种植户也开始布局高档水果和蔬菜的种植，消费者对国内优质水果的需求及认可度有显著提升。近年来国内经济作物的品种数量不断增加、种植面积不断扩大，据国家统计局统计显示,2010年、2015年和2020年我国的蔬菜种植面积分别为2.61亿亩、2.94亿亩和3.22亿亩，果园面积分别为1.60亿亩、1.68亿亩和1.90亿亩，呈现逐年稳健增长态势，未来肥料向新型化、功能化转变，中高端肥料的渗透率不断扩大是必然趋势。

3、与上游行业的关联性：复合肥行业的上游行业为基础化肥，即尿素、氯化铵、硝铵磷、磷酸一铵、氯化钾、硫酸钾等，主要提供氮、磷、钾元素。从复合肥产品成本构成来看，用作原材料的基础肥料占生产成本的比例超过80%，对复合肥产品成本及销售价格影响较大。其中，氮元素的主要提供者为尿素和氯化铵，少部分来自硝铵、碳铵；磷元素的基础肥料主要为磷酸一铵，其价格发展趋势主要受磷矿石、硫磺资源及磷石膏处理能力与成本的制约；钾元素的基础肥料为氯化钾，我国钾肥产能有限，部分通过进口满足，因此钾肥价格受国际市场影响较大。综上，上游行业与复合肥行业关联度较高，原材料价格波动对复合肥行业的生产、销售影响较大，公司通过不断强化上游产业链一体化布局平滑原材料波动对公司经营的影响。

4、与下游行业的关联性：复合肥和现代农业服务行业的下游行业为农业种植业，面向对象为经销商和农户，最终消费群体为广大种植户，以种植户的需求为导向进行生产和服务。近年我国农村承包地确权登记工作收尾，土地经营权的流动和转让推动我国农业向规模化、集约化发展，同时居民膳食结构升级带动经济作物的种植面积扩大，农业生产对肥料（特别是新型肥料）和现代农业服务的需求将进一步增长。随着农民科学施肥观念的不断增长和新型肥料的普及，农业种植业生产对复合肥的需求增长趋势将高于单质肥，且对复合肥的肥效提出更高要求。复合肥行业作为关系国计民生的基础行业，与下游行业农业发展息息相关，密不可分。

5、产业发展前景分析：农产品价格景气度显著上行。2020年以来，国内主粮价格开启上涨，玉米多年种植面积调减结束、国储库存已至低位，叠加下游饲料需求缺口扩大，2021年玉米价格连续刷新近年新高，6月国内玉米价格最高至接近3000元/吨。2020年起，全球新冠疫情背景下粮食安全的重要性进一步凸显，全球粮食种植面积稳中有升，2021年美国、巴西等农业大国遇到罕见的干旱灾情导致减产，2022年初，部分地区紧张局势已经波及到了全球粮食市场，小麦价格持续走高，国内现货价最高已突破3200元/吨。粮价上涨带动农资消费需求量价齐升，2020年以来，国内外化肥价格大幅上涨，下游经销商备货积极性提高，农民种植意愿提升，国内外种植产业链均步入景气周期。

三磷整治持续推进。2020年3月，生态环境部执法局组织召开长江“三磷”排查整治专项行动视频会议，调度各省“三磷”工作推进情况，督促企业加大整治力度，严格整治要求。目前整治已取得了阶段性成效，各省磷肥企业正按照制定的整改方案持续推进，确保整改到位。2022年，湖北省计划推进磷石膏治理立法，推动磷石膏污染防治和磷化工产业高质量发展。三磷整治之于我国磷肥供给是一轮真正意义上的主动出清和压缩，通过淘汰落后产能，实现磷肥产业可持续、高质量发展。

新型肥料行业需求不断增大。近年来，随着社会经济的发展和人民生活水平的提高，居民食物消费也日趋多样化。我国果树、蔬菜等经济作物种植比重的不断增加，土地流转政策推进带来的耕地集中化和种植规模化，均扩大了对优质肥料的需求。未来以缓控释肥、硝基复合肥、水溶肥、微生物菌肥等为代表的绿色、高效、环境友好的新型肥料产品将会继续得到国家政策的大力扶持，成为复合肥产业结构调整升级的方向。磷酸铁与工业级磷酸一铵高度景气。受益于磷酸铁锂重回锂电池正极材料主流，2020年开始磷酸铁锂产量大幅加速，2022年1月份，三元电池产量10.82GWh，磷酸铁锂电池产量18.79GWh。受下游新能源汽车、储能电池等对磷酸铁锂的高需求推动，上游原料磷酸铁需求量持续攀升，行业开工率居高不下。据统计，2021年11月以来，磷酸铁企业开工率一直保持在90%以上，预计磷酸铁供给端的紧张状态在整个2022年内难以缓解，行业高景气将持续。作为磷酸铁的原材料，工业级磷酸一铵将充分受益于下游需求的爆发。同时农用级磷酸一铵转产为工业级磷酸一铵，将进一步导致农用级磷酸一铵的产能与产量下滑，农用级磷酸一铵的盈利能力将提升。2022年初，工业级磷酸一铵价格稳步上扬，最高已突破6000元/吨，在磷酸铁锂电池的需求拉动下，磷酸一铵的资源稀缺性愈加凸显。