（一）行业基本情况：2021年，我国有色金属生产保持平稳增长，固定资产投资恢复正增长，规上有色金属企业实现利润创历史新高，保供稳价成效显著，国际竞争力持续提升。有色金属工业实现了“十四五”良好开局。具体表现在：

一是有色金属生产保持平稳增长。2021年十种常用有色金属产量为6,454.3万吨，比上年增长5.4%，两年平均增长5.1%。

二是有色金属工业固定资产投资实现正增长。2021年有色金属工业完成固定资产投资总额比上年增长4.1%，两年平均增长1.5%。

三是主要有色金属产品出口好于预期。2021年有色金属进出口贸易总额（含黄金贸易额）2,616.2亿美元，比上年增长67.8%。其中，进口额2,151.8亿美元，增长71%；出口额464.5亿美元，增长54.6%。

四是主要有色金属价格在高位回调。2021年国内现货市场铜年均价格68,490元/吨，比上年上涨40.5%，但比上半年增幅回落8.7个百分点。

五是规上有色金属企业实现利润创历史新高。2021年，9031家规上有色金属工业企业实现利润总额3,644.8亿元，比上年增长101.9%。

中金企信国际咨询公布的《2022-2028年中国有色金属市场发展规划及投资战略可行性预测报告》

（二）主要有色金属产品价格走势：2021年有色以及黑色金属价格波动剧烈，走势整体表现为冲高回落。其中，铜价上涨21.8%，波动区间为56,880-78,390元/吨；锌价上涨16.9%，波动区间为19,330-27,715元/吨；铅价上涨4.5%，波动区间为14,095-16,420元/吨；铁矿石下跌32.1%，波动区间为511-1,310元/吨；镍价上涨22.6%，波动区间为118,290-160,130元/吨。

2021年大宗商品市场波动巨大的主要原因有：

第一，持续两年的新冠疫情对全球大宗商品供应链的冲击，海运价格翻倍、劳动力成本上升、原材料产业开工率不足等多方面因素，加大了大宗商品的供给压力。

第二，贯穿全年的全球能源危机下，叠加碳中和、碳达峰政策，以及国内双控政策的严格推进，限电限产直接造成高耗能原材料产业的供给危机。

第三，国内保供稳价、助企纾困政策效果持续显现，有色金属战略抛储实施，动力煤供应加大调控力度，原材料价格快速上涨势头初步得到遏制，下游行业成本压力有所缓解，利润结构不断改善。

铜：2021年年初许多铜矿处于停工状态，库存下降，引发市场担忧，铜板块下行。后续经济景气程度上升，铜价迅速上涨，叠加供给端扰动以及下游需求不足，铜板块始终处于震荡波动状态。在下半年，铜矿供给端受扰，但需求旺盛，铜价上涨，叠加经济复苏预期，铜板块开始稳定上行。在能耗双控政策趋严后，能源成本上涨，行业景气度受到影响，此外全球疫情反复，导致铜板块震荡下行。

铅：中金企信统计数据显示，上半年铅矿生产淡季结束后，3月至6月铅矿产量呈现快速修复，进入三季度产量环比增速明显放缓，维持在40万吨左右的水平。从国内铅矿供应来看，产量恢复不及预期，全年仅保持小幅增长。2020年出台新的资源税，矿山新产能投放的难度较大，同时供应端扰动因素频出，3月内蒙古能耗双控，6月以来各省不同程度的限电也导致了矿企被动下调产量。

锌：整体来看，2021年全球锌矿产量年增速4.7%，恢复不及预期，海外受疫情反扑影响较为明显，国内更多受政策面限制，矿产量远低于疫情前水平，全年锌矿供应呈现偏紧格局。从冶炼端看，2021年国内外受“能源危机”、能耗管控等因素干扰较多，导致产量不足预期。

（三）产业发展趋势分析：从国际大环境来看，全球范围内资源能源约束趋紧，新一轮科技革命和产业变革加速兴起，推动经济转型升级发展成为各国的基本共识。受到新冠肺炎疫情延续、地缘政治博弈等影响，全球经济增速减缓，贸易冲突频发，市场动荡加剧，国际规则面临重大挑战，国际产业链和供应链安全性、稳定性面临较大风险，短期内国际产能合作、对外投资和贸易面临收缩，有色金属工业运行及贸易也面临内需不足、出口下降的挑战。从国内发展环境来看，虽然经济增速放缓，市场竞争压力增大，但是总体上经济保持稳中向好的态势未变。行业方面，中国是全球有色金属生产、消费和进出口贸易大国，凭借国内市场的广度、深度和韧性，在未来很长时期内依然是世界有色金属第一大生产和消费国，是推动世界有色金属产业发展的重要力量。未来伴随着铜铅锌等原料供应不足、大宗产品市场需求量下降、高精尖端产品供需矛盾突出等问题，金属冶炼领域相关产业发展必将进入升级换挡、加速调整阶段。

铜：2022年各国应对疫情而推出刺激政策已基本退出，全球经济增长动能将放缓，经合组织最新预测在2021年全球经济反弹5.6%之后，2022年全球经济将增长4.5%。同时美元指数受加息预期影响将继续走强，抑制铜价金融属性。供应方面：随着新增矿山项目投产，铜市供应增长的趋势还将延续，预计2022年全球铜矿同比增长5.1%。需求方面：需求端传统领域投资和需求增速放缓趋势不变，能源转型（光伏、风电装机）和下游电气化（新能源车）将带来主要需求增量，但基数较低带来需求增量有限。预计2022年全球铜需求同比增长3.8%，国内需求同比增长5.0%。

2022年全球物流不畅的局面有望得到缓解，大量隐性库存将逐渐显性化。预计2022年全球精炼铜市场将由今年短缺转为过剩，整体认为2022年铜价将会重心逐渐下移震荡回落。

铅：供应方面，2022年海外铅矿产量预计维持温和增长，国内产量或维持平稳，全球铅矿产量增速为2.8%，增速小幅放缓。国内原生铅新增产能投放有限，预计年度产量小幅增长。再生铅产能处于投放周期中，预计再生铅产量增量在30-35万吨。需求方面，国内终端电动车及基站板块预计延续向好，同时汽车板块在芯片缓解的带动下，有望逐步恢复。但受锂电替代，铅蓄电池需求难现较高增速，大概率延续稳中略升。不过随着海外供给及需求不断恢复，国内电池出口预计回落。整体看，2022年全球铅矿供应将延续恢复，矿端紧张局面预计缓解，全球铅市预计面临小幅过剩的压力。

锌：展望2022年，锌锭供求偏紧的格局有望得到缓解，加上全球货币政策的逐渐收紧，锌锭价格震荡走低的概率较大。从供给端来看，由于海外疫情反复，加之港口运输不畅2021年全球锌矿恢复不及预期，呈现偏紧格局。2022年，随着新增产能释放和疫情导致的供应中断解决，预计2022年全球锌精矿产量增加约35万吨，其海外增量25-30万吨，国内增量10万吨，全球锌矿供应偏紧格局有望好转，内外加工费有望低位小幅回升。从冶炼端看，2021年国内外受“能源危机”、能耗管控等因素干扰较多，导致产量不足预期。2022年海外新增冶炼项目较少，大约5万吨。且一季度欧洲能源紧缺问题可能仍将影响冶炼厂正常生产。国内新增冶炼产能15-20万吨，但能耗管控常态化之后，若国储不继续投放锌锭，预计全年锌锭供应增量不及精矿原料。

从需求端来看，2022年随着全球经济增长放缓和货币政策的逐渐收紧，需求边际放缓概率较大。但需求惯性可能持续到第一季度，加上国内基建投资前置，芯片短缺缓解带动汽车产销回暖。需求将呈现前高后低走势。预计2022年，全球锌锭供应过剩，锌价震荡走低。