（1）锻造行业概况：锻造是指利用锻压机械对金属坯料施加压力，使金属坯料产生塑性变形，以获得具有一定机械性能、形状和尺寸锻件的一种加工工艺。通过锻造，金属坯料在形成多样化外形的同时能够消除金属在冶炼过程中产生的铸态疏松等缺陷，优化微观组织结构，同时保存材料完整的金属流线。锻造而成的锻件具有承载高、寿命长、严苛工作条件适应性强的特点，可以广泛应用于油气开采、风力发电、冶金机械、工程机械、船舶、压力容器、核电等行业。

按照锻造方式不同，可以将锻造技术分成自由锻、模锻、辗环和特种锻造。自由锻：指用通用锻造设备或铁砧，直接对坯料施加外力，使坯料产生变形而获得所需的形状及内部质量的锻件加工方法。模锻：指金属坯料在具有一定形状的锻模膛内受压变形而形成锻件。辗环：指通过专用辗环机生产不同直径的环形零件，主要用来生产轴承圈、法兰、齿圈等环形零件。特种锻造：包括辊锻、楔横轧、径向锻造、液态模锻等锻造方式，适用于生产某些特殊形状的零件，例如齿轮轴、轧辊、泵轴等不规则零件。

现代锻造业经过上百年的历史，已经形成系统、先进的锻造工艺和锻造技术。改革开放以来，由于国家政策的鼓励和市场市场经济发展的推动，我国的锻造行业得到了快速发展，锻造技术和工艺水平得到飞速提升，在许多关键铸锻件领域取得突破，实现了重大关键产品国产化，同时，部分产品打破国外垄断并大量出口，能与发达国家的同类产品相竞争。

（2）锻造行业特点：

①产品定制化：锻件产品具有定制化特点，一般为非标产品。在实际生产经营过程中，锻造行业中通常按照“以销定产”模式经营。锻造行业下游客户主要为各类装备制造企业，锻造行业的销售模式一般以直销为主。产品在销售时普遍采用成本加成的定价模式，根据原材料成本、锻造加工成本以及一定的利润水平确定产品价格，原材料成本由当时的原材料价格决定，原材料价格则根据原材料市场供需关系、材料种类及规格进行浮动定价，锻造加工成本主要由企业的工艺流程决定，包括了锻造、热处理、粗加工、精加工、检测等相关因素。

②具有较高行业壁垒：锻件产品的定制化特点决定了锻件行业尤其是大型、高端锻件领域具有较高行业壁垒。

A、资质认证及客户壁垒：针对不同的下游应用领域，锻件的生产和销售有不同的资质准入要求。如供应船舶用产品需取得相应船级社认证，供应主要油气装备产品需通过API认证，同时各大装备制造商都有严格的供应商认证体系。资质要求以及严格的供应商准入体系形成了行业较高的资质认证及客户壁垒。

B、设备与资金壁垒：锻造行业具有投资大、建设周期长的特征，属于典型的资本密集型行业，且辗制环形锻件、大型自由锻件对设备要求较高，大型锻造设备价值不菲，对资金要求较高。此外，由于行业特征，原材料在主营业务成本构成中占较大比例，原材料采购及生产经营周转需占用大量流动资金。因此，涉足本行业的企业必须具备强大的资金实力或筹资能力，对新进入者形成较高的设备与资金壁垒。

C、技术与经验壁垒：锻件产品有多规格、多品种、定制化的特点，先进的生产设备、精细的质量管理、生产经验的长期积累是锻件制造商得以长期发展的重要保障。为保证产品的一致性、稳定性、可靠性及先进性，企业需要大量专业人才及熟练技术员工，而这些专业技术人才的培养及其技术的掌握需要长时间的积累。因而，本行业具有一定的技术与经验壁垒。

（3）锻造行业产量分析：我国是全球制造业产业链中最主要的国家，一定程度上推动了我国锻造行业市场规模的增长。据中金企信国际咨询公布的《2021-2027年中国锻造行业市场发展深度调查及投资战略可行性报告》统计数据显示：2013-2019年中国锻件产量复合增长率为4.02%，2019年达1,269万吨。

2013-2019年中国锻件行业产量现状分析

数据统计：中金企信国际咨询

锻造行业是装备制造业的基础。我国锻造行业的整体竞争格局是以国有大型锻造企业为主，民营中小型锻造企业为辅；低端产能饱和，高端产能稀缺。国有大型综合性锻造企业拥有资金、生产设备和人才优势，长期为国家重大装备譬如核电、火力、水力发电、船舶等提供锻件，在行业内处于主导地位；民营企业经营灵活，市场适应能力强，在部分细分市场能形成独特的竞争优势，出现了一批在细分锻件领域具备较强技术优势的企业，如迪威尔、恒润股份、中环海陆等，部分高端锻件已逐步开始替代进口，同时也具备了一定的国际竞争能力，在海外占有一定市场份额。我国制造业进入产业升级周期，锻造行业整体技术水平稳步提升，有力地推动我国锻造产业向高端化方向发展。

（4）下游油气行业概况及发展趋势：锻造行业将金属材料进行热变形加工，使其变成与相关设备配套的零部件产品，其产品不是最终的工业消费品，发行人的业务发展与下游油气行业的资本性支出存在较强关联性。

①全球原油生产及消费情况：石油是全球主要能源和化工原料，油气行业主要受原油市场波动影响。从全球原油市场来看，自2015年以来全球原油产量和需求总量持续增长，2018年、2019年略有波动。2020年受OPEC+减产协议破裂、全球石油市场份额的争夺以及疫情蔓延等因素的影响，原油市场需求出现非周期性下跌，导致全球原油产量出现大幅下滑，但随着疫情等影响因素消退，全球原油需求总量将逐渐回升至下跌前水平，统计数据显示：2020年、2021年全球原油产量和需求总量可达到100百万桶/天左右。

从全球原油市场看，2018年全球原油消费量为100.55百万桶/天，同比增长1.73百万桶/天，2019年消费总量101.38百万桶/天，同比增长0.83百万桶/天，中国和其他发展中国家主导了其中绝大部分增长（中国和印度贡献了2/3的增量）。受2020年新冠疫情的影响，中国、美国和印度原油需求出现大幅下跌。

专家预测2020年、2021年疫情影响因素消退后，中国、美国和印度原油消费水平将有所回升，2021年预计增长6.5百万桶/天。

②全球原油价格趋势及上游资本支出情况：原油价格是全球大宗商品市场最为重要的价格指标之一，其主要受国际市场供求、国际地缘政治、美元汇率、国际公司竞争以及新能源技术革命等因素影响，具有很强的周期性。2019年世界前三大世界石油净出口国分别是沙特阿拉伯、美国和俄罗斯，根据E统计数据，国际油价布伦特原油（BRENT）和美国西德克萨斯轻质原油（WTI）2000年至2019年周期性明显，2000年至2008年价格一直处于上升期，2009年出现短幅下跌后，2010至2014年油价一直维持在80美元/桶以上，自2014中期至今油价在30-70美元/桶的区间波动。2020年一季度受疫情以及远期原油交割双重影响，国际油价出现短期大幅下跌，但随着行业经济逐步复苏，2020年二季度原油价格开始回升，自2020年6月至今国际原油价格维持在40美元/桶左右。根据美国EIA2020年9月短期原油预测，2020年全年原油均价将维持在47.53美元/桶左右；根据美国EIA2020年11月作出的最新短期原油预测，2020年全年原油均价将维持在41.59美元/桶左右，2021年全年原油均价预计为45.90美元/桶左右。

油价处于高位时候，油气公司拥有大额利润，有足够的空间支持新油田的资本性支出，根据IEA公开数据显示，随着世界油气消费需求的增加以及原油价格的回升，全球油气上游资本性支出自2016年以来连续四年出现增长，2019年底实现资本支出同比增长4%。

③油气开采行业发展趋势：随着陆地及近海油气资源逐渐匮乏，为了满足强劲增长的能源需求，世界先进国家将油气资源的开发重点逐渐从陆地与浅海转向了深海，深海油气钻采技术及装备已成为国际海洋工程界的研发热点。根据中国海洋工程装备网2015年数据统计，未来十年全球海上钻井平台总需求量为702座，其中深海钻井平台450座，占比64.10%，未来十年全球钻井平台市场空间约为2,250亿美元。深海油气设备需求的提升以及潜在的市场空间将进一步带动油气装备专用件行业的发展。

随着油气公司加大深海油气钻井的投入，增加非常规油气的开采，高性能钻采设备的需求将得到很大提升。深海开采面对的环境更为复杂，由于水深、压力大、海底环境极为复杂且海浪较大等因素，深海采集设备必须具备能够承受高压、

抗风浪、耐腐蚀等能力。油气开采向深海领域的迈进，促使油气装备行业对深海设备关键组件的锻件品质提出了更高的要求。