一、瓶装水为国内软饮行业第一大子赛道

瓶装水是我国软饮行业第一大子赛道。按零售额计，2023年我国软饮料市场规模达到9092亿元。其中，瓶装水是最大的品类，市场规模2266亿，占比23.6%，对应19-23年CAGR为3.6%（高于软饮料行业整体的2.9%）。根据预测分析，我国未来瓶装水市场将继续增长，但增速会放缓，预计到2027年，我国瓶装水市场规模将达到3091亿元。

二、市场提升空间

从中长期来看，我国瓶装水市场仍具备较足提升空间。一方面，刚需属性+应用广泛决定了饮用水包装化的广阔空间。包装水在整个软饮料发展过程中保持较为稳定的发展，主要是得益于产品的刚需属性。根据《中国居民膳食指南（2022）》平衡膳食八准则，在温和气候条件下，低身体活动水平成年男性每天喝水1700ml，成年女性每天喝水1500ml。

包装水本身在消费者端有广泛的应用场景，比如煲汤、泡茶等烹饪用水，而并非局限于用于解渴、即时补充水分的小规格包装水。同时健康补水需求增长有望推动包装水市场整体进一步增长。根据都市人群健康素养报告，水质安全、洁净一直是健康生活下人群最关注的话题。近年来，与常见的高卡路里饮料相比，许多消费者更青睐包装饮用水或低卡饮料。

另一方面，天花板高，渗透率仍有提升空间。量而言，根据数据显示，2023年我国人均瓶装水饮用量为37.5升/年，明显低于日本/韩国52.2/96.9升/年的瓶装水饮用量，亦低于欧美100+升/年的瓶装水饮用量。饮水包装化率仅14.4%（18年11.5%），明显低于23年美国/中国香港59.7%/22.7%的水平。可见，相较于海外，国内瓶装水渗透率仍存在较大的提升空间。随着下沉市场对于饮水安全与健康的认知度不断提升，以及家庭场景、办公场景等多元消费场景的不断拓展，饮用水包装化率有望进一步提升，带动瓶装水行业稳步扩容。

数据整理：中金企信国际咨询

近年来，农夫山泉/华润怡宝毛利率在60%/40%左右，相较乳制品企业及啤酒企业30%+的毛利率水平、利润空间更为充足。与此同时，中大规格瓶装水/婴儿水/泡茶水等细分品类的推出也为瓶装水带来更多溢价的可能性，中长期角度下产品仍有价位升级逻辑。

三、小瓶水市场占比份额

按规格，瓶装水可分为小规格瓶装水（容量≤1升）、中大规格瓶装水（1升<容量≤15升）以及桶装水三类，不同规格的瓶装水产品可对应不同的消费场景。目前小瓶水占据主体地位，以户外即饮场景为主；而中大规格/桶装水则主要面向家庭及办公场景。有数据显示，2023年我国瓶装水市场上小瓶水（容量≤1L）/中大规格水（容量1-15L）/桶装水（容量18.9L）的规模分别为1168/424/558亿元，占瓶装水市场的54%/26%/20%，对应19-23年CAGR分别为7%/13%/4%。

四、市场竞争格局

根据食品安全国家标准要求，包装饮用水分为饮用天然矿泉水、饮用纯净水和其他饮用水。在此前，纯净水、天然水、矿泉水这三个细分品类互不干涉。但伴随着品牌推出跨界新品，原有的品类界限被打破。例如瓶装水“一哥”农夫山泉时隔24年宣布再次推出纯净水品类，此前主打的是天然水；而主打纯净水的娃哈哈重拾矿泉水品类，营收上拉齐十年前业绩。

总体来看，2024年我国瓶装水大战持续升温，细分界限被打破，竞争格局将更加多元化和细分化。而这种“百花齐放”的局面，使消费者在众多选择中徘徊，品牌忠诚度也随之变得极为脆弱。数据显示，近7成消费者在过去一年里，至少更换过两次饮用水品牌。对于饮用水品牌而言，在这场激烈的市场角逐中，如何精准捕获消费者的注意力，已然成为竞争的核心焦点。

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